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中國基金報記者 曹雯璟

近兩年，資本市場環境復雜多變，投資難度顯著加劇。然而部分基金公司憑借精準的投資策略和穩健的管理能力，在逆境中脫穎而出，規模與業績雙雙實現攀升。

作為其中一家以專業特色化和陪伴精細化為成長因子的公募基金公司，德邦基金的公募基金管理規模在2023年底成功跨越了500億元大關。最新發布的一季報數據顯示，截至2024年3月31日，德邦基金的公募管理規模為623.95億元，非貨幣型公募資產管理規模達到455.67億元。或許，剛剛度過12周歲生日的德邦基金，經過近兩年的特色化成長，已然開啟了自己的第二道發展曲線。

德邦基金總經理  張騄

日前，德邦基金總經理張騄接受了中國基金報記者的專訪。談及其執掌公司兩年多來的韌性成長，他表示，站在資本市場劇烈變化的風口浪尖上，實現成長并不容易。德邦基金很幸運地抓住了一些結構性機會，無論是權益業務還是固收業務，都通過幾輪精準的投資決策實實在在地將價值創造回報給了客戶，在為公司贏得客戶信任的同時，也實現了一定程度的規模增長。

一個公司的高速成長與公司的領頭人密不可分。張騄是一名由賣方轉型買方的資深投研人士，他曾在申銀萬國研究所擔任電子行業首席分析師，期間多次斬獲《新財富》、《證券市場周刊》水晶球、《中國證券報》金牛獎等業內獎項。隨后他進入華泰證券研究所，再到出任德邦研究所所長、產研中心總經理、總裁助理，領導并推動了一系列研究創新及業務發展。2021年11月他正式履職德邦基金總經理。就近年來德邦基金持續交出的成績單來看，上任兩年多的他以自己的專業洞察力為公司發展注入了強勁的驅動力。

如今，站在公司新一輪發展的起點，作為總經理的張騄展現出了堅定的決心與樂觀的信心。他相信，只要德邦基金繼續堅持差異化發展、特色化經營的發展戰略，堅持專業化投資、精細化服務的管理人態度，堅持以投資者為本，堅持提高自身價值創造能力，德邦基金的第二道發展曲線一定能繪出漂亮的趨勢線。

固收：精耕細作，才能穩操勝“券”

公募基金行業經歷了前幾年的爆炸式發展，“馬太效應”進一步加劇。一旦錯過發展黃金期，無論哪個賽道想再逆襲都不容易。某種意義上，德邦基金創造了一個“逆流而上”的樣本。

固收產品一向是德邦基金的“拿手”業務。盡管2023年固收市場增加了很多“難度砝碼”。德邦基金團隊成員依舊憑借專業和勤奮，積極把握住了2023年債券收益率下行的戰略性機會，為投資者創造了相對可觀的投資收益。也扭轉了2022債市震蕩給客戶帶來的“后遺癥”，在2023年債牛行情中重新建立起了客戶對于固收類基金的信任。

張騄表示，要在日益激烈的債券市場脫穎而出，核心還是產品的實質優勢——持有體驗和投資業績。“債券型基金熱銷的背后折射出了整個大理財市場的變化。固收業務發展較好，是因為它的穩定性和勝率高，收益風險特征比較契合很多渠道客戶的風險偏好。”此外，公募基金本身具有投資門檻相對較低、市場認知相對較高、銷售范圍相對較廣的比較優勢，因此債基成為近幾年零售客戶重點關注的一類產品。

業績方面，與權益產品不同，固收產品的投資業績不僅取決于對宏觀形勢的把握、對債券主體研究的專業度、對市場趨勢預判的準確性，還需要精細管理每一單交易，積累收益、控制成本。尤其是在資管新規實施后，各類型資產管理產品的監管標準趨于統一，產品形態差異減小，業績表現趨于收斂，由此，市場競爭愈發白熱化。

德邦基金的固收團隊不但抓住了城投債的投資機會，也憑借對宏觀經濟和貨幣政策的深入理解和敏銳判斷，在短債產品中加入了部分利率債投資，進一步挖掘并參與收益率曲線變動的機會，逐步累積出優異的成果，為投資者創造了實實在在的回報。最終“德邦債家族”以實際業績贏得了客戶的信心，也帶來了規模的“水漲船高”。

講到固收產品線對公司規模增長的貢獻時，張騄特意提到了“貨幣+”定位的產品，并表示線上客戶對這類公募產品的偏好逐年提高。“貨幣+”產品以中短債策略為重點，2023年就有不少基金公司的中短債產品取得了較大的規模增長，德邦基金也是其中之一。就最新的一季報數據來看，德邦基金旗下中短債策略基金規模合計已超150億元，在最近一年里實現了突破性增長。

在張騄看來，中短債“風靡”的原因在于客戶理財訴求的改變。在近兩年的市場環境下，越來越多的客戶青睞這種收益優于貨幣但仍能保有相對較高靈活性的中短債產品。因此，線下銷售渠道對零售債基的重視程度不斷加強，這對零售債基產品占比較高的德邦基金而言，是比較占優勢的。

據張騄介紹，德邦短債和德邦銳興債券是德邦旗下兩只在線上、線下都比較受客戶關注的中短債策略基金。兩者雖然整體上都沿用穩健進攻的策略思路，但在久期上做了相對精細的差異定位：德邦銳興債券相較德邦短債收益稍高一點，但波動性稍大一點。正是這種在風險收益特征上精細的定位差異，讓這兩只產品找到了各自的目標客群。

時刻保持危機感才能永立潮頭。“2024年初，我們已經清醒地意識到債券市場波動大概率會加大，利率的波動空間則會更小，而城投債券的收益也已經下降到相對較低的位置，所以我們在資產端提前做了一些布局，在客戶端也提前做了限購和投教陪伴的安排。”張騄強調，對于各家基金公司而言，比拼的已經不僅僅是投研實力和產品管理能力，更是為投資人提供綜合服務的能力。這是挑戰，也是機遇。“對德邦基金而言，規模快速增長的背后是許多第一次接觸到德邦基金品牌的個人投資者，他們對我們了解得并不多，但愿意給我們機會。對于這些初次交往的客戶，我們能做的就是盡可能站在他們的立場上去思考如何為他們提供真正有價值的服務，如何用好的業績和持有體驗去回報他們的信任。”

張騄表示，德邦基金將進一步鞏固并做強固收領域的業務優勢，一方面盡全力做好資產配置、投資管理。另一方面也會進一步加強投資者陪伴，加強與客戶的溝通。讓客戶對于偶發的波動有預期、有底氣，面對一時波動才有定力不做倉促的調整，讓客戶通過理性投資獲得更好的個人持倉收益率。

權益：逆勢布局，以結果證明專業

“隨著客戶專業度和認知水平的不斷提升，客戶的需求發生了很大改變。他們不再盲從明星基金經理，而是更愿意參與到投資的部分環節，愿意自己去挑個股、賽道，甚至是某個賽道的細分方向。”

在談到權益業務時，張騄表示，德邦基金從2021年開始布局賽道型發起式基金。“我們的投研團隊在TMT、周期、醫藥、消費等幾個板塊有相對突出的專業能力，當時半導體和周期概念并沒有現在這么火，但我們研究團隊認為有機會，也說服了公司，所以公司愿意用發起式的方式布局相關的主題基金。”投研團隊去發掘具有未來潛力的新興行業，從中找到差異化的投資機會，證明自己有能力幫客戶在這個方向上取得超額收益，然后用投資業績的直觀結果去打動投資者，這就是德邦基金發起式主題基金的直白邏輯。

兩年之后，德邦基金旗下2只發起式產品先后從市場中脫穎而出。2023年初乘著AI的風口，德邦半導體產業混合C類份額以突出的最近一年期業績，在銀河證券2023年一季度TMT與信息技術行業偏股型基金（非A類）榜單中拔得頭籌，一戰成名。之后，德邦半導體產業混合發起式A/C份額基本保持在銀河、海通榜單的同類前列。

德邦周期精選混合是德邦基金布局的另一只發起式基金，經過兩年多的培育，也隨著去年至今低波紅利策略的一路走紅受到了越來越多投資者的關注。其近一年的收益率分別處于海通證券和銀河證券同類榜單前5%的分位區間，雖然尚未成為同類的爆款，但也算是交出了不錯的成績單。

說明：海通證券2024年2月2日、3月2日，4月2日發布的《基金業績排行榜》，德邦半導體產業混合發起式、德邦周期精選混合發起式同類均指強股混合型基金；銀河證券2023年 3月，2024年2月、3月、4月發布的《中國公募基金長期業績榜單》，德邦半導體產業混合發起式同類指TMT與信息技術行業偏股型基金(A類/非A類)、德邦周期精選混合發起式同類指偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A類/非A類)。2023年3月31日德邦半導體產業混合發起式C類份額同類TMT與信息技術行業偏股型基金(非A類)基金共有14只。數據分別截至2023年3月31日、2024年1月31日、2024年2月29日、2024年3月31日。

2023年，德邦基金通過研究和阿爾法的挖掘，為持有人取得了不錯的超額收益，超過行業指數回報。在談到不少基金公司集中力量布局被動指數產品的趨勢時，張騄表示，被動指數產品是底層資產一目了然的投資工具，可以滿足那些專業性較高客戶的理財需求。但由于指數的編制大多以市值為權重，受大市值公司的表現影響較大，阿爾法挖掘相對滯后行業表現的情況比較常見。主動選股則相對更能把握住那些因為行業變局而出現的機會，捕捉到阿爾法的價值。

“舉例來說，在新興行業中，比如科技行業，中小公司更靈活。因此，當行業出現重大轉折性事件時，能夠抓住技術變革契機及時轉變商業模式的中小公司，增長彈性很有機會超越體量大的公司。借助技術變革和產業機會的挖掘，這些公司就有機會實現市值的翻倍甚至數倍的增長。這些公司正是我們發揮主動權益投研價值優勢的領域。” 張騄說。

說明：海通證券2023年12月31日發布的《基金公司權益及固定收益類資產業績排行榜》，根據權益類基金超額收益排行榜，德邦基金最近一年權益類基金超額收益率4.73%，排名16/164。

張騄表示，目前德邦基金主動權益投研體系的強化方向主要還是從投研團隊的特長領域切入，夯實整個板塊的投研能力，不斷拓展投研能力矩陣。結合對客戶需求的挖掘和深度調研，將投研體系的能力長板開發為具有稟賦優勢和精細定位的特色化產品體系，然后以主動管理的專業性創造比被動管理更高的收益率，達到持續做強做精產品體系的目標。

“只要行業存在投資機會，通過阿爾法的選擇、個股的配置是可以取得相比指數更好的超額收益的。如果我們有這方面的能力就會去做，如果沒有就不做。”談到2024年的布局方向，張騄表示，團隊比較關注機器人、自動駕駛和醫藥板塊的機會，希望通過對行業趨勢、對技術的把握挖掘出更好的投資機會。此外，在量化產品方面，德邦的策略將進一步優化，力求創造出更好的業績表現。

在談到固收和權益業務的關系時，張騄認為，2023年客戶對于收益相對穩定的固收產品需求旺盛，因此固收成為不少基金公司維護規模的有力抓手。但對德邦基金而言，只要是擅長的策略，能夠滿足客戶的需求，都要重點去發展。雖然固收和權益的規模基數不一樣，但發展速度參照本身的體量而言還是相對均衡的。作為資產管理公司，給客戶創造良好的綜合收益也很重要，而權益和固收都是投資者大類資產配置的重要構成。

“從規模結果來看，無論是哪一種產品，客戶追加投資還是因為賺了錢。在市場下跌中，即使有超額收益，也不會有人買，因為沒有賺錢效應。尤其是零售客戶，賺錢是大前提。”張騄表示，公募固收產品確定性較高，一定程度上滿足了居民閑錢理財的需求，是目前階段客戶比較需要的。但只要股票市場今年企穩回升，賺錢效應出現，資金就會從固定收益轉向權益類產品。

對于德邦基金而言，以投資者為優先，首要出發點是投資者的利益，其次是投資者的需求，能同時符合這兩點的解決方案是產品組合。因此在“萬基時代”，在盡可能減少產品端重復建設的情況下，具備在不同階段都能為客戶提供具有公司投研最極致資源稟賦優勢的產品組合的能力，這才是有德邦辨識度的高質量、精細化發展路徑。

服務：客戶為本，從共情到共鳴

“真誠地面對客戶，并且高頻地與客戶進行互動，能夠幫助公司更快地了解客戶需求，發現客戶的疑慮。”為此，德邦基金建立了完整的客戶陪伴體系，不斷優化客戶響應的效率與質量，通過互動增強和投資者的交流，加深與客戶之間的聯系。張騄告訴記者，在互聯網環境下，客戶不僅需要產品，更需要基金經理的互動交流和感同身受。公司鼓勵基金經理在螞蟻平臺上開設實盤操作，客戶可以查看基金經理的持倉、盈虧和操作情況。基金經理雷濤通過積極自購曬實盤，與基民共情，通過風趣的表達與真誠的交流，與投資者共鳴，也由此建立了相對扎實的客戶基礎。

人才：培養+引進，人才驅動價值創造

“我們看重為客戶創造價值的能力，也尤其重視培養公司各條線人才的價值創造力。”在張騄看來，作為一家券商系基金公司，培養勤奮優秀的人才，給予發展的機會和空間，并配套市場化的激勵機制是公司的優勢稟賦。他告訴記者，人才是公募行業的基石，德邦基金對于人才的培養和引入非常看重。

張騄及管理層尤其重視年輕人的培養，注重打造朝氣蓬勃的“青年軍”，在他看來，在基民日趨年輕化的市場環境下，年輕人更懂年輕基民的需要，更能給年輕的基民群體更高質量的服務和陪伴，而年輕群體也會為公司的可持續發展注入嶄新的活力。因此，公司每年都堅持做面向應屆畢業生的“活力成長”校招項目。

“年輕人更樂于研究新鮮事物，更善于發現新賽道的機會。公司非常重視年輕人的成長，應屆生加入德邦基金，既可以獲得較為完善的培養體系，也可以獲得很多獨當一面的機會，這樣才能在短時間內實現快速成長。”張騄表示，“相較于行業，德邦基金的中高層平均年齡是比較年輕的，尤其是市場條線，幾位負責人都是接近90后、95后，而他們以實際成績證明公司沒有看錯人。”

談到對基金經理的要求，張騄認為，最重要的兩點：一是要能嚴格遵照產品設計，做到風格穩定、不漂移。哪怕當前所處賽道沒有機會，也不能背離產品設計的初衷；二是鼓勵基金經理加強競爭意識，所管產品要力爭取得超額收益，更好為客戶創造價值。

 “資產管理行業最重要的是專業能力。只有足夠專業，客戶才會給予更多信賴。這是基金管理人高質量發展的核心所在。”張騄堅定地表示，德邦基金將堅持以提升投研能力為驅動業績增長的核心動力，以聚焦優勢資源稟賦實現差異化發展、特色化經營為整體戰略，將打造適配投資者需求的特色金融產品和服務體系為根本目標，以強化逆周期布局，強化投資行為穩定性為基本要求，堅持黨建引領的方針，堅持以投資者為本的初心，堅持高質量發展的路徑，更加有力地踐行金融為民、金融強國建設。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成對基金業績表現的保證。基金管理人提醒您基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由您自行負擔。基金管理人、基金托管人、基金銷售機構及相關機構不對基金投資收益做出任何承諾或保證。您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和風險揭示書，充分認識基金的風險收益特征和產品特性，認真考慮基金存在的各項風險因素，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策。